锂电设备行业点评报告:龙头车企电动化战略逐步兑现,全球电动化趋势加速 2018-07-13 13:29
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  • 三d开奖 www.cuz7s.com.cn 事件 1: 宝马汽车向宁德时代发送定点信, 未来一定时间内宝马对电池的可能需求量约 40 亿欧元( 310 亿人民币)。

    事件 2: 7 月 10 日,中国长城汽车与宝马(荷兰)签署合资经营合同,双方各持股 50%,投资总额达 51 亿人民币,计划生产 MINI 电动车,并规划标准年产能 16 万辆的国际先进整车工厂。事件 3: 7 月 10 日,特斯拉与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议,将在临港地区独资建设特斯拉超级工厂( Gigafactory 3),该项目规划年生产 50 万辆纯电动汽车,是上海最大的外资制造业项目。事件 4: 7 月 9 日,江淮汽车与大众汽车集团(中国)及西雅特在德国柏林签署谅解备忘录。

    投资要点

    龙头 CATL 走出国门,助力全球电动化大趋势。 宁德时代将投 2.4 亿欧元在德国设立电池生产基地及研发中心, 计划于 2021 年投产, 2022 年达产后将形成 14GWh 的产能,对应设备需求超 40 亿,对应车年产规模超过 17 万辆,对应年电池采购金额超过 98 亿元。 我们预计宁德时代的扩产招标进度将提速,行业即将进入招投标高峰,其上下游的现金流也将会有一定程度的改善,锂电设备龙头将迎来新的一轮高成长周期!

    宝马+大众(传统车企代表)电动化战略逐步兑现,全球电动化趋势加速。 长城与宝马正式签署合资经营合同, 我们预计长城宝马的年产能规划是 16 万辆/年,年电池需求量 10GWh,对应设备需求是 30 亿,对应年电池采购金额超过 67 亿。 而江淮大众汽车是由德国大众和江淮汽车合资,注册资本 20 亿,合资期限为 25 年,形成年产销 50 万辆纯电动乘用车能力。 我们预计江淮大众的首期年产能规划是 10 万辆/年,年电池需求量 6GWh,对应设备需求是 18 亿元,对应年电池采购金额超过 42亿元。 宝马和大众最近的布局,都表明传统车企的电动化战略开始逐步兑现,也表明电动化已从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头主导。

    特斯拉上海工厂详细方案浮出水面,中国工厂将成为全球第二大基地。特斯拉在上海的超级工厂落地,有望显著增加国内动力电池需求。 按照年产 50 万辆 model3 推算, 特斯拉上海工厂年电池需求量 40GWh,对应设备需求是 120 亿, 对应年电池采购金额超过 280 亿。 我们判断,全球新能源汽车将迎高景气周期,未来中国将成为锂电产业的世界级工厂!

    进入全球供应体系的龙头设备商,有望抵消国内行业短周期波动影响。全球电动化大趋势不可忽视,我们预计, 到 2025 年,电池产能仍有293GWh 的供需缺口,而龙头电池厂的设备需求近千亿。 先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系的设备公司,有望抵消国内电动车行业短周期波动影响,中长期受益于全球电动化大趋势。

    设备订单即将进入高峰期。 电动车工厂落地( T-5 年)到车型推出( T-3年)到电池采购( T-3 年)到电池厂扩产( T-3 年)到设备招标( T 年),我们预计整个过程需要 5 年。所以根据预测 2025-2030 年电动车渗透率达到 25%来测算, 新车厂的落地将会集中在 2020 年左右,进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从 2018 年起开始扩产进一步提速,2023-2025 年将会是龙头电池厂的扩产高峰。 根据特斯拉中国,长城宝马,江淮大众, CATL 德国的扩产计划估算,我们预计这四家企业的合计产能规??纱?93.5 万辆车,年产电池需求量为 69.6GWh,对应电池年采购金额为 487 亿元。 按照单 GWh 电池产能的设备投资额为 3 亿元估算,设备投资额合计为 208.8 亿元。

    投资建议: 重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】: 我们预计2018-2020 年净利润是 10.24/15.23/20.25 亿元, EPS 为 1.16/1.73/2.3 元,PE 为 26/17/13X。 其余推荐【科恒股份】、【璞泰来】,建议关注【 天奇股份】、【 东方精工】。

    风险提示: 新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。? 风险提示: 新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。

     

  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。